**建投有色：铅宏观情绪修复，沪锌触底反弹**

近期，建投有色领域迎来了一波市场情绪的修复，铅锌价格呈现出不同的走势特点。其中，铅价的宏观情绪修复迹象明显，而沪锌则出现了触底反弹的态势。

从宏观经济角度看，国内GDP的表现超预期，加之地方政策预期的再度发酵，使得市场情绪逐渐转好。这种宏观情绪的修复为铅价的低位反弹提供了有力支撑。同时，海外市场的降息预期也有所修复，形成了合力，进一步推动了铅价的企稳。然而，考虑到特朗普上任在即，潜在的市场风险仍然不容忽视，这为铅价的后续走势增添了一定的不确定性。

在基本面方面，铅的原料端回收情绪并不强烈，部分企业已经开始准备放假计划，导致废电瓶现货放量减少。但近期下游再生铅炼厂仍有采购意愿，尽管利润水平不高，接货心态依旧谨慎，成本支撑有所削弱。供应端方面，中下旬开始原再生炼厂减产检修增多，供应减量将减弱春节期间的常规累库压力。然而，随着春运的启动，部分地区物流车辆减少，也存在滞销的可能。

需求端方面，部分下游蓄企本周开始即进入停工放假状态，其余蓄企节前备库亦基本完成，铅市消费随需求转淡而停滞。整体来看，铅价在宏观带动下低位反弹，但在累库预期下，铅价企稳震荡为主。

与铅价相比，沪锌的走势则呈现出触底反弹的特点。宏观面上，国内GDP超预期的表现以及政策预期的发酵同样为锌价提供了支撑。此外，海外降息预期的修复也形成了合力，推动了锌价的反弹。然而，海外市场的潜在风险，尤其是特朗普上任可能带来的不确定性，仍然对锌价的进一步上涨构成了限制。

在基本面方面，锌矿港口库存增至新高，散货出货量增加。但假期前矿端供需转淡明显，加之海外矿山因山火再度出现生产扰动，加工费企稳为主。供应端方面，据百川盈孚统计，1月国内精炼锌产量环比增加1.6万吨。但临近春节，广西和湖南地区小厂已有放假计划，停工时间一周到半月不等。

需求端方面，下游月内接单情况不佳，各下游开工率快速下滑。这导致锌价在基本面累库预期下再向上空间受限。然而，随着宏观面情绪的修复，锌价仍然出现了触底反弹的态势。现货升水快速回落下，02合约支撑不足，但03合约则有节后偏强的预期支撑。

从市场表现来看，沪锌在近期呈现出先抑后扬的走势。截止到本周四，0#锌锭现货周均价较上周平均跌幅1.88%。但整体来看，锌价的触底反弹已经成为市场的主要趋势。这种反弹动力主要来自于宏观面情绪的修复，而基本面累库预期的限制则使得锌价的上涨空间受到了一定的影响。

值得注意的是，国际货币基金组织（IMF）近期上调了全球经济增长预测至3.3%，中美经济均被上调。这一消息进一步提振了市场情绪，为铅锌等有色金属的价格提供了支撑。同时，美国最新的就业及通胀数据表现强劲，美联储2025年降息一次的预期升温。这也为有色金属市场的整体走势带来了积极的影响。

然而，美元指数的强势表现仍然对有色金属市场构成了一定的压力。美元指数站稳109关口，叠加海外交仓累库施压，使得伦铅在区间内宽幅震荡。国内方面，随着春节假期的临近，下游备货补库陆续完成，市场交投氛围弱化。但期现倒挂的情况下，1月合约交仓累库幅度不高，短时区域性货源紧张状态仍存。

展望未来，铅锌市场的走势仍将受到宏观经济、基本面以及市场情绪等多重因素的影响。对于铅价而言，宏观情绪的修复为其提供了低位反弹的动力，但累库预期以及潜在的市场风险仍然限制了其上涨空间。而对于锌价而言，虽然宏观面情绪的修复推动了其触底反弹，但基本面累库预期的限制以及海外市场的潜在风险仍然需要密切关注。

总体来看，建投有色领域的铅锌市场在近期呈现出不同的走势特点。铅价在宏观情绪的修复下低位反弹，而沪锌则出现了触底反弹的态势。未来，随着市场环境的不断变化，铅锌价格的走势也将继续受到多重因素的影响。投资者需要密切关注市场动态，以制定合理的投资策略。

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